Oyak Yatırım Şirket Raporu – Anadolu Sigorta

KAR ARTIŞ İVMESİ 2021’DE HIZLANABİLİR

Karşılık artışına rağmen güçlü karlılık artışı bekliyoruz

Yüksek kar büyüme potansiyeli öngördüğümüz Anadolu Sigorta’yı 11,38TL hedef fiyat ve %50 getiri potansiyeli ile takip kapsamımıza alıyoruz. Net karın 2020’de 463 milyon TL’den (yıllık +%15) 2021’de 615 milyon TL’ye (yıllık +%33) yükselmesini bekliyoruz. 2021 yılında karlılığın hem kombine oranın iyileşmesi hem de daha yüksek yatırım kazancı ile desteklenmesini öngörüyoruz. 2021 yılında birleşik oranın iyileşerek %107’ye gerilemesini ve rezerv oranının %20 seviyelerinde normalleşeceğini öngörüyoruz. 2020 karı, Covid-19 nedeniyle azalan hasar sıklığından olumlu etkilenmiştir. Ayrıca, bu iyileşme %27 gibi yüksek bir rezerv oranına rağmen gerçekleşmiştir. Artan TL mevduat faizleri sayesinde yatırım getirisinin 2020’de tahmini %15,1’den 2021 yılında %16’ya yükselmesini bekliyoruz. Önümüzdeki üç yıl için sermaye getirisinin ortalama %21 olmasını bekliyoruz.

Motor branşı sigortacılık marjlarına en büyük katkıyı yapmaktadırAnadolu Sigorta, Kasım’20 itibarıyla trafikte %10,3, Kasko’da %14 ve genel sorumluluk sigortasında %17 pazar payıyla motorlu taşıt ve genel sorumluluk sigortalarında pazar lideridir. Bunlar arasında kasko, 3Ç20 itibarıyla %94 kombine oranla en karlı iş koludur. Yeni otomobiller için potansiyel olarak daha yüksek poliçe satışları ve ekonomi üzerindeki Kovid etkisi ortadan kalktıkça kasko branşının 2021’de Anadolu Sigorta’nın marjına daha fazla katkıda bulunacağını bekliyoruz. Yeni tebliğe göre zorunlu trafik sigortası fiyatları, 2021 yılında her ay %1 oranında artarken, sigorta şirketlerinin üretebileceği trafik sigortası primleri öz sermayelerinin beş kat ile sınırlı olacak. Bu düzenlemenin Anadolu Sigorta’ya pazar payı kazanımında avantaj sağlayacağını düşünüyoruz.

Yatırım portföyü büyürken getiriler yükseliyor

Anadolu Sigorta, mevduat ve tahviller gibi sabit getirili yatırım araçların toplam portföyün %87’sini oluşturduğu 3Ç20 itibarıyla 7 milyar TL yatırım portföyüne sahiptir. 2021 yılında bu portföyün 8 milyar TL büyüklüğe ulaşmasını bekliyoruz. 2021’de net yatırım gelirinde yüksek TL faiz oranları sayesinde yıllık %17 büyüme öngörüyoruz.

Anadolu Sigorta’yı “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz

Anadolu Sigorta, %20 üç yıllık (2019-22E) bileşik kar büyümesi ve 2021 tahmini %22 sermaye getirisi ile 2021 tahmini 6,2 F/K ve 1,3 F/DD’da işlem görüyor. Uzun vadeli %30 temettü dağıtım oranı varsayarak hisse senedi için %5 temettü getirisi hesaplıyoruz. Anadolu Sigorta’yı 11,38TL hedef fiyat ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Oyak Yatırım